在联合国环境规划署、彭博新能源财经联合发布的《2018全球可再生能源投资趋势》中指出，截至2017年，全球连续八年绿色能源投资超过2,000亿美元，风能、太阳能等可再生能源在发电领域的占比已经从2007年的5.2%大幅增至12.1%。仅2017年一年，全球不包括大型水电在内的可再生能源领域，就总共获得投资2,798亿美元，全球新能源产业的发展继续保持迅猛增长的势头。
　　随着中国日益增长的经济体量，能源的消耗逐年上涨，中资企业针对海外可再生能源的投资占比也不断攀升。2005年中国海外能源投资仅63.6亿美元，但至2016年时投资已达360.5亿美元，增长近5.7倍，新能源海外投资成为中国开拓和利用国外能源市场的重要方式。而就新能源海外投资投入地来看，欧洲处于全球能源转型的前沿，其坚定的承诺和长期新能源规划愿景使得该地区的可再生能源份额从2005年到2015年几乎翻了一番。可投资项目囊括海上风电、生物质燃烧、太阳能光伏、核电水电等各类方面的可再生能源投资方向。欧洲较为开放的投资环境、相对平稳的政治环境和积极的政策支持也是其作为海外新能源投资热门市场中的重要原因。
　　本文将主要聚焦于欧洲可再生能源市场投资项目大致情况、部分国家的投资机遇分析和具体投资时可能产生的法律风险因素等，以便为有意赴欧洲进行可再生能源能源投资提供一定实践上的指导。
　　一、欧洲新能源产业发展现状及前景
 

　　2009年4月23日，欧洲议会和理事会发布了旨在促进可再生能源使用的欧盟可再生能源指令(Directive 2009/28/EC)，欧盟则设立了《清洁能源方案》，致力于在2030年时实现可再生能源发电占比达27%的目标。欧盟各国还设立了“绿色证书”方案，通过发放补贴，为国内可再生能源发电项目提供支持。在欧洲能源体系中，风能和太阳能在新能源领域中保持一定优势，2017年其电网装机容量分别增加约14 GW和7 GW，并且到2020年合并机组规模有望达到400 GW以上。海上风电规模也表现优异，欧洲北部海域增加了3 GW装机容量，其中包括全球首座浮式风电厂英国苏格兰Hywind风电厂中的五台浮式涡轮机。此外2016年11月，作为“能源联盟”项目的一部分，欧盟委员会发布了一系列立法提案，其中包括对可再生能源指令的修订。截至2018年1月，欧洲2004年至2017年间，新能源投资情况如下：

　　目前，因为中国在太阳能发电项目和风能发电项目上极具竞争优势，因此中国针对欧洲可再生能源市场的投资也主要是太阳能(尤其是光伏)发电和水力发电项目。过去十年间，这两类项目占到中国对欧洲可再生能源投资的80%。对于太阳能行业，中资公司在德国投资的数量最多，这也是因为双方稳定良好的双边外交关系和彼此强大的经济实力，而在2018年，D股的发行将拉开帷幕，届时中国国内企业可以直接在设立于德国法兰克福的由中方控股的中欧国际交易所挂牌上市并发行D股股票，这将更有利于中资企业在德国乃至欧洲的投资。
　　二、欧洲部分国家新能源产业投资机遇分析
　　鉴于英国、德国和法国历来是欧洲新能源投资发展的热点地区，本文也将以该三国为例，分析其可再生能源投资机遇、国内政策和未来发展情况，作为分析欧洲新能源产业投资的突破点。
　　（一）英国新能源产业投资机遇分析
　　英国可再生能源发电量2017年增长了20%，达到32 GW。与其他欧洲国家一样，英国最初以绿色证书(可再生能源义务证书或ROC)和上网电价补贴的形式来促进大型可再生能源发电行业的发展。但由于政策的变化，太阳能光伏新开发项目现已无法获得这两种形式的补贴。目前的补贴制度主要是可再生能源补贴制度(即差价合同(CfD))。但值得注意的是，当前英国海上风电CfD的中标价格较低。
　　尽管英国政府终止补贴后对当下的可再生能源项目会产生一定的影响，而且英国退欧也是一个影响其可再生能源市场发展的不确定因素，但由于英国在监管政策上的稳定性以及英国脱欧致使英镑贬值，也导致目前其二级市场仍非常活跃，且这些资产组合对海外买家也很具有吸引力。
　　（二）德国新能源产业投资机遇分析
　　根据德国的能源政策，其能源转型的核心目标是到2020年逐步淘汰核电站并减少煤炭发电，同时推广可再生能源。2017年，德国电力消耗总量中约有36%由可再生能源供应。德国联邦政府预计，到2020年可再生能源将占最终能源消耗总量的19.6%，超过该国设定的18%的目标。这给在德国新能源领域的投资带来了较大的市场空间。
　　目前德国是中国在欧洲新能源投资方面的最大目的地，但同时也要注意到，2017年新版的《德国可再生能源法》正式生效，根据该法的要求，大型风电厂、太阳能电站和生物质能发电厂未来将不再得到法定的固定补偿款，新建生态发电厂必须进行公开招标，引入市场竞争机制。政府将规定可再生能源如风能、太阳能和生物质能每年的发电量上限，旨在抑制生态能源补贴费用的过快上涨。但另一方面也要注意到，2018年，第一只D股（D股指的是注册在中国境内的股份有效公司在德国中欧国际交易所上市的股票）将要正式推出，基于 D 股发行周期较短且可预期的上市时间，以及对制造业的融资青睐，使得中国制造业D 股上市获得融资优势，结合双边条约的一些优惠政策，也会给中资企业带来一定的发展优势。
　　（三）法国新能源产业投资机遇分析
　　法国的风力发电潜能在欧洲排名第二，并且法国南部具有丰富的太阳能资源，因此，从资源的角度，法国发展可再生能源的潜力巨大。目前，法国太阳能光伏和陆上风电占可再生电力总装机容量的42%，而在2017年，法国可再生能源增加了2.3 GW。
　　并且，政策的推动也是法国新能源产业发展的重要因素，根据《能源转型法》的规定，其2030年将实现可再生发电占比达到40%。2017年法国对可再生能源的公共支持资金达57亿欧元(太阳能为31亿欧元，风能为15亿欧元)，法国政府还计划开发一个强大的集群市场，并同时调低发电价格，更低的价格和更体系化的市场环境，将大幅度吸引开发者投资进入市场，极大促进新能源产业的发展。
　　法国发展新能源产业的制约因素在于，政府倡导的节能政策导致用电量减少，并且政府对于核电发展的态度处于不确定的状态，可再生能源的未来增长也将取决于核电在法国能源结构中的占比。若核电占比下降不大，则其他新能源产业的发展将受到制约。
　　（四）欧洲三国之比较及其他地区发展情况
 

　　根据以上分析，可以看出，英德法三国在新能源产业发展上优劣势如下：

　　除以上三国之外，土耳其也是一个重要市场，拥有大量未开发的可再生能源。而且根据土耳其能源和自然资源部发布的“2015-2019年战略计划”，其将优先考虑增加可再生能源在发电方面的比例，希望通过发展新能源减少对进口能源的依赖。
　　另外荷兰拥有非常自由、开放的能源市场，在市场整合、投资和创新方面处于世界领先地位。2016年可再生能源占荷兰能源消耗总量的6%。，根据欧盟可再生能源指令，预计到2023年荷兰的这一比例将提高至16.7%，也具有广阔的投资机会。
　　三、中国企业投资欧洲新能源项目的挑战及应对　
　　（一）政治环境风险
　　海外能源投资领域的政治风险，多见于东南亚、中东、非洲和拉美等地区，但在欧美地区，也可能涉嫌政治风险给项目增加阻碍，比如中海油竞投美国尤尼科石油公司，因政治因素被美国方否决，美国众议院决议该交易“可能危及美国国家安全”。谨慎起见，投资者在投资前需要对目标国家和项目进行彻底的调查和审核，正确评估目标国家的政治和经济状况。
　　（二）法律风险的识别和遵守
　　除政治风险之外，还要重视法律体系方面的差异。中国企业在欧盟国家投资最大的法律挑战一般会来自司法方面。欧盟并不是一个国家，有28个主权国家，虽然这28个国家同在欧盟的指导下，但是每个国家都有自己的司法主权和法律体系。比如某投资者已经在德国拥有了成功的投资案例与经验，但是在法国投资就会发现因法律体系的不同而完全不适合套用。而涉及到能源投资领域，各个国家的外资准入和环保法上可能会有不同的规定，特别是有些欧洲国家对于环境、员工的保护要比其他欧洲国家更严格，各国税收制度也各有不同，在海外投资时需要密切关注。
　　（三）海外项目融资及投资架构设计
　　随着中国企业在海外投资活动的深入，除了传统的各类公司贷款之外，越来越多的能源及基础设施项目会采取项目融资的方式获得资金。项目融资是指贷款人基于项目经营预期产生的现金流，而非项目发起人自身的信用，作为向项目提供融资的基础。项目融资可以在不影响发起人的信贷状况，并对他们的资产负债表产生有限影响的情况下募集资金，可以在投资额有限的情况下，提高投资回报。并且，无追索权/有限追索权是项目融资的显著特征之一。在项目本身的资产、权益和收入之外，项目的发起人一般不为项目债务提供担保或仅提供有限的担保，因此债权人对发起人在项目以外的资产、权益和收入一般无追索权，或仅具有有限追索权。所以中国企业在对欧洲进行新能源投资时，也可以考虑采取项目融资的方式获取资金。
　　另外，除考虑融资之外，境外投资时，还需要特别注意境外投资架构的设计。在设计交易架构时，首先需要考虑当地对外国人投资监管法律法规、投资政策和经济环境因素，另外，在一般的项目中，可能更核心的是要考虑投资税收筹划，即采取何种架构设计方案达到税后利益的最大化。除了税收筹划外，境外投资架构的设计还会考虑到资金是否流向国内，还是继续留在海外进行其他项目投资；另外还会从集团战略的角度去决定是否由一个控股公司作为平台对海外投资的某些板块业务进行整合，满足未来进一步资本运作的需要等等。
　　四、结语
　　《2018全球可再生能源投资趋势》报告显示，2017年可再生能源总投资达到2,798亿美元（不包括大型水电）。这一数字相较于2016年的2416亿美元增加了15.8％，这也预示着可再生能源市场的前景非常广阔。而在欧洲的能源体系划中，新能源产业占据重要位置，欧洲较为稳定的政治环境、健全的市场规范和完备透明的法律制度也为容纳海外投资提供了良好的条件，所以在做好风险评估和控制的基础上，在新能源领域，中资企业选择赴欧投资也将是一个上佳选择。