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快评最高检、证监会“从严打击证券违法犯罪”发布会——以“严”为纲，筑牢资本市场法治根基

发布日期：2025-02-24

作者：马宏伟管珺

2025年2月21日下午，最高检与证监会联合召开“依法从严打击证券违法犯罪 促进资本市场健康稳定发展”新闻发布会，系统通报近年来证券犯罪检察与执法成效，发布典型案例与指导性文件，明确未来从严监管方向。本次发布会以“全链条惩治、行刑协同、立体追责”为核心，进一步释放“零容忍”监管信号，为资本市场高质量发展注入法治动能。

一

政策导向：坚持“严”字当头，全链条压实各方责任

（一）明确“零容忍”基调，强化立体追责体系

1. 刑事打击全面升级

2022-2024年，全国检察机关起诉证券犯罪案件366件1011人，年均增长超30%，重点打击财务造假、欺诈发行、内幕交易等恶性违法。对组织、指挥造假的大股东、实控人、董监高等“关键少数”，及配合造假的中介机构人员，依法全链条追责。这表明检察机关对证券犯罪的打击力度持续加码，各方主体一旦涉嫌犯罪，就可能被追究刑事责任。

2. 行刑民衔接闭环化

以《关于办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的意见》为基础，强化行政执法与刑事司法衔接机制，明确行政处罚决定可作为刑事证据，民事赔偿认定金额可参照刑事判决，形成“行政调查—刑事追诉—民事索赔”三位一体追责闭环。这一衔接机制的完善，增加了违法成本，使得证券违法犯罪的追责更加系统化。

（二）划定入罪量刑“红线”，严惩市场失信行为

1. 量化追诉标准

在证券犯罪案件的办理过程中，证据收集采信、事实认定以及法律适用等问题一直是司法实践中的难点和关键点。为此，最高检联合公安部对证券犯罪立案追诉标准进行了修订和完善，进一步明确了证券犯罪的立案条件和追诉标准，为司法实践中的法律适用提供了明确指导。

2. 穿透式责任认定

对于上市公司“关键少数”，即使未直接参与造假，但签字确认虚假文件即需担责；配合造假的第三方单位或个人，同样会被追究行政、刑事责任。这种穿透式监管模式，织密了证券违法犯罪的法网，体现出“长牙带刺”的监管态势。

二

机制创新：深化行刑协同，构建高效执法生态

（一）派驻机制赋能，提升办案质效

1. 建设专业化办案基地

北京、上海等7地检察机关设立证券期货犯罪办案基地，强化专业研判与类案指导，提前介入率、实刑率显著提升。专业化办案基地的建设，有助于提升办案的专业性和效率，通过集中资源和经验整合，能够更好地应对复杂的证券犯罪案件。

2. 充分发挥驻检优势

《资本市场行政执法与检察履职衔接协作机制意见》下，最高检驻证监会检察室推动案件同步交办、证据共享，现已建立15项常态化协作机制，覆盖33个省级单位。这一机制的建立使得检察机关与证监部门之间的协作更加紧密，信息共享和协同办案的效率大幅提升，为打击证券犯罪提供了有力保障。

（二）执法标准统一，强化内控监督

1. 裁量规则精细化

证监会出台《行政处罚裁量基本规则》，划分六类裁量阶次，明确处罚幅度与违法情节、社会危害匹配原则，避免“同事不同罚”。裁量规则的细化分档，有助于统一执法标准，避免执法的随意性，增强了执法的透明度和公信力。

2. 质量内控全流程化

执法流程标准化体系逐步健全，调查取证“双证据收集”模式持续强化，听证程序权利有效保障，从而确保案件经得起司法审查。

三

案例示范：以案释法，明晰司法实践导向

（一）刑事指导案例凸显“从严”与“精准”

1. 财务造假全链条追责

检例第220号案中，上市公司董事长、高管、部门负责人均被追诉，彰显“首恶严惩、帮凶共打”原则。同时，细化规范、分层处理，再度体现出证券犯罪打击的精准化、规范化。

2. 新型违法认定突破

检例第219号案明确私募债券纳入欺诈发行范畴，检例第221号案确立避损型内幕交易违法所得计算规则，这些案例皆为新型证券犯罪提供司法参照，有助于应对不断翻新的犯罪手段。

（二）行政典型案例强化震慑效应

1. 量罚力度空前

当前，证监会对证券违法行为的处罚金额显著提高，且大额罚单频。例如，在证监会指导性案例四中，某公司实控人罚没2.26亿元；在某大地产财务造假案中，审计机构被处4.41亿元“史上最大”罚单。可见，违法成本显著提升，执法威慑力进一步增强。

2. 分层追责导向

证监会指导性案例1号中，区分了主犯与怠于履职人员责任。大股东、实控人、董事长、总经理、财务总监、董事会秘书等“关键少数”认定为直接负责的主管人员，将虽未直接参与造假但怠于履责的“董监高”人员认定为其他直接责任人员，分别给予相应处罚，既严惩“首恶”，又划出责任梯度，体现“过罚相当”的基本原则。

四

未来布局：惩防并举，推动市场生态优化

（一）聚焦风险防控，提升违法发现能力

1. 科技赋能线索筛查

监管司法运用大数据、AI技术监测异常交易、财务指标波动，完善举报奖励制度，鼓励内部“吹哨人”揭发造假线索。通过科技赋能，进一步提升了案件查办效率，严防“财务造假”、“业绩变脸”、异常换所等可疑迹象。

2. 紧盯重点领域

本次新闻发布会强调，“伪市值管理”“定增减持套利”等新型操纵将持续严打，以防范私募基金非法集资、资金挪用风险，遏制一级市场风险向二级市场传导。

（二）深化协同治理，压实各方责任

1. 压实“看门人”义务

在资本市场的生态中，中介机构作为“看门人”，承担着极为重要的职责。中介机构在执业过程中严格履行审计、核查等程序，确保其出具的文件真实、准确、完整。对于未履行审计程序、放任甚至协助上市公司造假的行为，将依法予以严格追责。

2. 高效协同治理

后续，证监会将协同司法机关出台内幕交易、操纵市场民事赔偿司法解释，探索刑民并行程序，高效处置涉案财产，确保投资者损失优先受偿。

五

结语：法治护航，筑牢资本市场高质量发展基石

本次新闻发布会再度凸显出严监管、强协同、重实效的证券违法犯罪打击态度，进一步夯实了资本市场法治化、规范化运行基础。未来，随着行刑衔接机制深化、立体追责体系完善、科技监管手段升级，证券违法犯罪成本将持续抬升，市场各方主体的合规意识与责任担当将显著增强。检察机关与证监部门将以“零容忍”姿态，持续净化市场生态，护航资本市场行稳致远，为实体经济高质量发展提供坚实法治保障。

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