大成中国区董事局副主席、大成上海主任 王善良

大成上海资本市场部主任、国资基金研究中心主任、大成中国区私募基金专业带头人杨春宝律师带来题为“国资LP如何严选GP”的主题分享。首先，杨律师结合实际案例，着重阐述了投资管理团队专业能力、沟通能力、投资策略与管理理念对国资LP选择GP的重要性，并深入剖析了管理团队的业绩与经验、资金投入与利益分享的重要性。随后，他从治理、决策、管理、内控四个维度揭示了高效GP的内部运作体系及其严谨的投资流程。杨律师还特别强调了激励约束与跟投制度的重要性，他表示，健全的激励约束与跟投制度能实现投资团队与投资者共担风险，促进提高投资回报。此外，他还指出，良好的市场信誉与品牌口碑可以吸引投资者投资，折射管理人实力、经验和业绩水平。在考察管理人时，杨律师建议不仅要严格审查管理人及其核心成员是否存在违法违规行为，更要深入探究违规背后的原因，以进行全面而细致的甄别。最后，杨律师详细阐述了政府引导基金对基金管理人的严格要求，并介绍了保险资金对私募基金管理人的特殊要求，如公司资本和投资业绩、投资管理团队、项目储备、总产托管等。这些要求共同构成了国资LP筛选GP时的重要参考标准。

大成上海资本市场部主任、国资基金研究中心主任

大成中国区私募基金专业带头人 杨春宝

大成国资基金研究中心副主任狄朝平律师就“国资LP退出法律问题”进行分享。狄律师把基金的“募”“投”“管”“退”四个阶段比喻成“春”“夏”“秋”“冬”四季，概述了国资基金不同阶段的特点。他强调，在私募基金市场持续演进的背景下，多样化的退出渠道为国资基金的规范化运作开辟了更多路径。紧接着，狄律师将焦点放在了正常退出所涉及的法律问题上，并通过日常实际案例剖析了基金端退出的具体操作流程。他特别指出，在某些国资基金的退出实例中，诸如已收回的投资及收益能否再次投入、LP提出的出资返还要求是否等同于抽回出资等问题，均是国资基金退出流程中必须审慎对待的法律细节。此外，狄律师着重介绍了上海市在国资基金非公开协议转让领域的创新举措。他细致阐述了上股交在非公开协议转让中的操作程序及其适用范围，为参会者展示了上海市在国资基金退出机制上的独特魅力和便捷性。最后，狄律师还深入剖析了退出受阻时面临的法律问题。他结合具体案例与司法实践经验，探讨了这些问题的应对策略和需特别关注的要点，为参会者提供了极具价值的参考与建议。

大成国资基金研究中心副主任 狄朝平

大成中国区顾委会副主席、董事局董事、大成上海党委书记、管委会委员陈峰律师、大成上海管委会委员徐劲科律师共同为“大成上海国资基金研究中心”揭牌，并宣布“大成上海国资基金研究中心”正式成立。

揭牌照片（从左至右）

大成中国区顾委会副主席、董事局董事

大成上海党委书记、管委会委员 陈峰

大成上海资本市场部主任、国资基金研究中心主任

大成中国区私募基金专业带头人 杨春宝

大成国资基金研究中心副主任 狄朝平

大成上海管委会委员徐劲科

普华永道合伙人黄笑临就“私募基金估值方式”这一主题进行了详尽分享。首先，黄笑临女士介绍了基金的估值管理体系，并着重介绍了基金估值的七个核心要素，这些要素构成了估值工作的基石，分别为：团队专业知识、深度讨论和解决争议、控制结构、政策和程序、估值技术、数据和模型、整理和汇报、团队专业知识。黄笑临女生指出，尽管难以找到一个适合所有投资机构的统一估值管理体系样本，但七个核心要素却是普遍使用且不可或缺的。随后，她围绕交易速度、信息对称性、穿透困难以及GP配合度四个维度深入介绍了基金估值的挑战。在介绍底层项目估值实践时，她通过思维导图的方式，直观展示了估值方法的选择逻辑。她强调，估值方法的选择并非一成不变，而是需要根据被投资项目的具体属性、行业背景、信息数据的可获得性，以及专业人员的判断来灵活确定。同时，她还分享了基金份额估值的实践经验，包括自下而上法和自上而下法两种主要方法，并指出在实践中应充分考虑基金份额估值的行业特性，以行业最佳实践为指引。最后，黄笑临女士详细阐述了基金份额的估值流程，从项目评级到估值验证，再到估值调整和谈判确认，每一步都至关重要。她强调，通过运用科学的估值方法论，可以帮助投资者在短时间内快速掌握整体数据，并将其灵活应用于各种场景和谈判中，从而充分发挥估值的最大效能。

普华永道合伙人 黄笑临

圆桌讨论主题为“国资基金合规运营之道”，由大成上海合伙人杨程程律师主持。对谈嘉宾分别为：精文私募风控合规总监黄臻、国方创新法务总监吴洲、华宝股权首席风控官王晓、大成上海国资基金研究中心副主任狄朝平。在当前复杂多变的金融环境下，国资基金的合规运营不仅是保障国有资产安全、促进国有经济稳健发展的关键，也是推动金融创新、服务实体经济的重要力量。与会嘉宾结合各自的执业经验，针对国资基金在合规运营中面临的挑战、如何在遵守规则的同时利用规则创造价值、以及国资基金在投资过程中的合规策略与长期投资引导等相关问题逐一进行了深入探讨。国资基金的合规运营是一项系统工程，需要从设立、募集资金、投资、管理到退出等各个环节都严格遵守相关法律法规和监管要求。同时，也要在合规的基础上，积极探索和利用规则，为基金创造更大的价值。大家一致认为，只有不断加强合规管理、创新合规策略，才能推动国资基金行业持续健康发展，为国有经济的稳健发展和金融市场的繁荣稳定做出更大的贡献。

圆桌讨论 （从左至右）
 

大成上海合伙人 杨程程

精文私募风控合规总监 黄臻

国方创新法务总监 吴洲

华宝股权首席风控官 王晓

大成上海国资基金研究中心副主任 狄朝平

至此，“国资基金合规运营研讨会”圆满落幕，各位嘉宾的发言精彩纷呈为国资基金合规运营提供了宝贵的见解。大成上海未来将继续秉持专业、全面、高效的服务理念，致力于为国资基金的合规运营提供更加精准、更具前瞻性的法律服务与支持。我们坚信，通过持续的努力与创新，将共同推动国资基金行业的健康发展，携手共创更加辉煌的明天。